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　　2025年12月11日，东吴证券宣布了一篇基金职业的研究陈述，陈述阐明，盈利战略与轻视值龙头装备，需求和反内卷驱动提价。

　　陈述摘要如下：出资方向1：盈利战略。引荐：我国海油600938）、我国石油、我国石化。咱们估计2026年布伦特油价中枢60-70美元/桶。中海油持续增储上产和降本增效，许诺2025-2027年不低于45%的分红率。中石油持续获益于国内天然气商场化变革。中石化重视国内炼油化工反内卷发展。

　　出资方向2：资金装备化工轻视值龙头。引荐：万华化学600309）、宝丰动力600989）、卫星化学002648）、华鲁恒升600426）。商场增量资金（含量化）优先装备化工ETF权重股，化工龙头获益于本钱、技能、商场等职业壁垒，成绩根本见底。

　　1）传统需求：重视食物添加剂、农药、化肥。①食物添加剂：维生素、蛋氨酸等食物添加剂需求稳健增加，重视：新和成002001）、安迪苏600299）；②农药：下流海外农药制剂企业补库，国内农药供给新增受限，海外农药需求商场开辟，带动农药种类提价，重视：扬农化工600486）、江山股份600389）、国光股份002749）；③化肥：钾肥供需紧平衡，支撑价格中枢上移，重视：亚钾世界000893）、东方铁塔002545）。

　　2）新式需求：重视磷化工、氟化工。①磷化工：下流新动力动力电池和储能需求拉动磷酸铁和六氟磷酸锂需求，带动磷化工产业链景气量提高，重视：川恒股份002895）、兴发集团600141）、川发龙蟒002312）、云图控股002539）、云天化600096）；②氟化工：下流AI需求提高带动液冷需求，重视：巨化股份600160）、三美股份603379）、永和股份605020）、多氟多002407）。

　　出资方向4：国内反内卷驱动提价。1）大炼化：国内PTA、长丝反内卷，重视：恒力石化600346）、荣盛石化002493）、恒逸石化000703）、桐昆股份601233）、新凤鸣603225）。2）有机硅：扩产周期步入结尾，国外产能方案退出，国内首要企业召开会议下调职业开工率，重视：新安股份600596）、东岳硅材300821）。3）纯碱：职业现有和新增产能均遭到调控，职业老旧产能面对评价与筛选压力，重视：博源化工000683）。

　　危险提示：经济衰退危险、OPEC石油供给方案变化危险、地舆政治学危险、终端需求低迷、原材料价格动摇、项目投产没有抵达预期。